Eine zunehmende Krise im US-Finanzsystem

21. September 2026Facebook-SymbolDer Anstieg der Rendite (Zinssatz) der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf über 5 Prozent letzte Woche ist ein wichtiger Meilenstein in einer sich abzeichnenden Krise im US-Finanzsystem. Die Rendite war die höchste seit 2007, bevor im folgenden Jahr die globale Finanzkrise ausbrach.

In manchen Kreisen wurde dies als eine Art „Normalisierung“ des Anleihenmarkts beschrieben, nachdem die Renditen in den letzten zwei Jahrzehnten größtenteils sehr niedrig waren. Doch die gegenwärtig vorherrschenden Bedingungen deuten darauf hin, dass dies bei weitem nicht der Fall ist.

Die herausragendste Entwicklung ist das beschleunigte Wachstum der US-Schulden – ein mehr als vierfacher Anstieg von weniger als 10 Billionen US-Dollar im Jahr 2007 oder 62 Prozent des BIP auf heute 40 Billionen US-Dollar, etwa 125 Prozent des BIP.

Der Ernst der Lage ist in herrschenden Finanzkreisen wohlbekannt. Wie der frühere Fed-Vorsitzende Jerome Powell vor seinem Rücktritt Anfang des Jahres feststellte: „Es wird kein gutes Ende nehmen, wenn wir nicht bald etwas unternehmen.“

Potenziell noch bedeutender als die absolute Größe des Schuldenbergs ist der Anstieg der Zinsrechnung, insbesondere nach der Zinserhöhung ab 2022.

Im Jahr 2019 waren es 575 Milliarden US-Dollar. Heute belaufen sich die Zinskosten auf 1,25 Billionen US-Dollar und entwickeln sich schnell zum größten Posten im US-Haushalt, was zu einer sogenannten „Unglücksschleife“ führt, bei der der Anstieg der Zinszahlungen eine weitere Kreditaufnahme erforderlich macht, wodurch die Zinskosten noch weiter steigen.

US-Schulden werden über den 32 Billionen US-Dollar schweren US-Staatsanleihenmarkt finanziert, auf dem neue Schuldtitel von der Regierung ausgegeben und bereits ausgegebene Anleihen gekauft und verkauft werden. Das tägliche durchschnittliche Handelsvolumen liegt bei rund 1,2 Billionen US-Dollar.

Die 10-jährige Anleihe bildet die Grundlage des US-amerikanischen und globalen Finanzsystems, da sie als „risikofreier“ Vermögenswert gilt. Doch seit der Krise im März 2020, als die Märkte für Staatsanleihen einfroren und sich keine Käufer für US-Staatsanleihen fanden, ist diese Annahme, die seit Menschengedenken vorherrscht, in Frage gestellt worden.

Die Krise, die von vielen US-Finanzbeamten als sogar noch schwerwiegender als die von 2008 eingeschätzt wird, obwohl sie nicht die gleichen wirtschaftlichen Auswirkungen hatte, wurde durch eine massive Intervention der Fed gelöst, bei der sie rund 4 Billionen US-Dollar bereitstellte und so eine Absicherung für alle Finanzmärkte bildete.

Nachfolgende Untersuchungen ergaben, dass die spekulativen Aktivitäten von Hedge-Fonds, die große Mengen an Fremdmitteln für ihre Wetten nutzten, eine wichtige Rolle bei der Auslösung der Krise spielten. Ihr Engagement stellt eine bedeutende Veränderung in der Struktur des US-Staatsanleihenmarktes dar.

Zuvor wurde es von großen Finanzinstituten, Banken, großen Versicherungsgesellschaften und dergleichen dominiert, die langfristige Staatsanleihen hielten, um die damit verbundenen Renditen zu erzielen. Heutzutage dominieren die Aktivitäten von Hedge-Fonds, die naturgemäß schnell in Geschäfte ein- und aussteigen, die durch kurzfristige Kredite in großen Mengen finanziert werden.

Schätzungen zufolge sind etwa 1,5 Billionen US-Dollar an Staatsanleihen in sogenannten Basisgeschäften gebunden, bei denen Hedgefonds und andere große Geldbeträge leihen, um aus der winzigen Differenz zwischen dem Preis einer Anleihe und ihrem Preis am Terminmarkt Profit zu machen.

Anfang dieses Jahres veröffentlichte die Fed Untersuchungen, die zeigten, dass Hedgefonds ihr Engagement in US-Staatsanleihen zwischen 2023 und 2025 verdoppelt haben und nun etwa 8,5 Prozent des Marktes halten, was bedeutet, dass sie in Zeiten der Turbulenzen eine entscheidende Rolle bei der Auslösung eines „Rush for the Exits“ spielen können.

In dem Bericht heißt es: „Die Kombination aus großem Umfang, hoher Konzentration und erhöhter Hebelwirkung schafft das Potenzial für systemischen Stress, wenn mehrere Teilnehmer gleichzeitig Druck ausgesetzt sind oder wenn die größten Teilnehmer von schweren Schocks betroffen sind.“

Eine weitere Quelle der Instabilität ist die Abkehr ausländischer Investoren, einschließlich Zentralbanken, aus US-Schulden, was ein wachsendes mangelndes Vertrauen in die Lage der Staatsfinanzen widerspiegelt. Während auf Dollar lautende Vermögenswerte immer noch vorherrschen, macht Gold mittlerweile einen größeren Anteil der Zentralbankreserven aus als US-Staatsanleihen. Die neuesten Zahlen zeigen, dass der Wert der von China gehaltenen US-Staatsschulden im Juli auf 618 Milliarden US-Dollar gesunken ist, weniger als die Hälfte des Niveaus von 1,3 Billionen US-Dollar im Jahr 2013.

Die internationalen Zuflüsse in US-Aktien belaufen sich derzeit auf 2,8 Prozent des BIP und sind damit höher als die Investitionen in Staatsanleihen mit 2 Prozent, abgesehen von einer kurzen Zeitspanne während der Pandemie. Das internationale Kapital versucht eindeutig, vom KI-getriebenen Börsenboom zu profitieren.

Doch solche Aktivitäten, die ein Analyst der Deutschen Bank als „enorme Verschiebung auf den US-Vermögensmärkten“ bezeichnete, könnten schwerwiegende Folgen haben. Ausländische Kapitalzuflüsse sind seit langem ein Schlüsselfaktor für die Aufrechterhaltung des US-Schuldenmarktes. Wenn Geld anderswohin fließt, droht dies einen Anstieg der Anleihezinsen mit sich zu bringen, was die Schuldenkosten für die KI-Hyperskalierer in die Höhe treibt und dadurch möglicherweise den KI-Boom abwürgt, der eine immer wichtigere Rolle bei der Aufrechterhaltung der Gesamtwirtschaft spielt.

Steigende Zinssätze wirken sich auch stark auf private Kreditfonds aus, die zu Zeiten extrem niedriger Zinssätze umfangreiche Kredite aufgenommen haben. Ihre Geschäftsmodelle basieren auf dem Kauf von Unternehmen, der anschließenden „Umstrukturierung“ und dem anschließenden Verkauf mit Gewinn.

Höhere Zinssätze treffen Private Equity an zwei Fronten. Sie müssen die Schuldentilgung erhöhen und es wird immer schwieriger, die übernommenen Unternehmen, wenn überhaupt, mit ausreichendem Gewinn zu verkaufen.

Das Wall Street Journal berichtete über diese Entwicklung und stellte fest, dass Investoren lautstark darauf bestanden hätten, die Rekordsumme von 349 Milliarden US-Dollar in „Zombiefirmen“ – Unternehmen, die nicht verkauft werden konnten – zurückzugewinnen, und dass der „Schmerz“ von Private-Equity-Fonds, die mehr als 2 Billionen US-Dollar an US-Vermögenswerten halten, „im Finanzsystem nachhallte“.

Eine Warnung vor dem, was in der einen oder anderen Form in den USA passieren könnte, liefert die Türkei, wo die Behörden letzte Woche 131 Investmentfonds aufgrund eines angeblich massiven Schneeballsystems liquidierten.

Ein aktueller Kommentar in der Financial Times riet US-Finanzminister Scott Bessent, aufmerksam zu sein, denn während Istanbul weit von der Wall Street entfernt sei und man die Probleme der „Schwellenmärkte“ leicht abtun könne, weist der Skandal in der Türkei „mehr Parallelen zu entwickelten Märkten auf, als Beobachter vielleicht zugeben möchten“.

Die Finanzmärkte hängen nicht nur von der Bewegung des Geldes ab, sondern auch vom Vertrauen, dass die staatlichen Behörden, deren Aufgabe es ist, die Sicherheit des Systems selbst zu gewährleisten, wissen, was sie tun, und eine klare Perspektive haben.

Dieses Vertrauen wurde durch die Aktionen von Präsident Trump bereits ernsthaft erschüttert – seine Zollerhöhungen, Kriege, Drohungen gegen die Unabhängigkeit der Fed und seine unaufhörliche Forderung nach einer Senkung der Zinssätze auf 1 Prozent.

Können Sie erklären, was ein „Basishandel“ ist und warum Hedgefonds, die zu ihrer Herstellung so viel geliehenes Geld verwenden, ein systemisches Risiko darstellen? Wie hängen die wachsende Staatsverschuldung und die Zinsbelastung der USA mit den Sparmaßnahmen zusammen, die derzeit gegen Arbeitnehmer durchgeführt werden? Stellen Sie weitere Fragen auf SocialismAI.com. Aber ein neuer destabilisierender Faktor ist in Form von Bessent aufgetaucht, der in Finanzkreisen als der sogenannte „Erwachsene im Raum“ galt. Seine jüngsten Maßnahmen deuten jedoch darauf hin, dass die höchsten Ebenen des staatlichen Finanzapparats mit einer Situation zu kämpfen haben, die droht, ihrer Kontrolle zu entgleiten.

Ende Juli organisierte Bessent eine Intervention mit Japan, um den Wertverlust des Yen zu stoppen, damit er nicht zu einem Verkauf von Dollar auf den Devisenmärkten führen würde, da die japanischen Behörden versuchten, dem entgegenzuwirken. Nachdem dies gescheitert war, drängte er die Bank of Japan auf ihrer Sitzung letzte Woche dazu, ihren Zinssatz zu erhöhen, in der Hoffnung, dass dies den Yen stabilisieren würde. Auch diese Initiative scheint gescheitert zu sein. Er trotzte sogar den Märkten, wettete gegen ihn und erklärte: „Ich bin das Haus.“

Besorgt über den Anstieg der Anleiherenditen am längeren Ende der Märkte in den USA kündigte Bessent an, dass das Finanzministerium seine Rückkäufe längerfristiger Schulden von 2 Milliarden US-Dollar auf bis zu 6 Milliarden US-Dollar pro Operation erhöhen werde.

Auch das ist gescheitert. Und dies geschah, als die Fed zum ersten Mal seit drei Jahren ihren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte anhob und andeutete, dass noch weitere Zinsen folgen würden. Das Ergebnis war, dass während ein Arm des Finanzapparats des Staates versuchte, die Zinssätze am längeren Ende des Marktes zu senken, ein anderer Arm sie am kürzeren Ende anhob.

Solche spontanen Aktionen haben zu zunehmenden Kommentaren geführt, dass die USA, das Zentrum des globalen Finanzsystems, einer sogenannten „Schwellenmarktwirtschaft“ ähneln.

Die unmittelbare Frage, die sich aus dieser sich entwickelnden Krise ergibt, ist: Wohin mit dem Finanzsystem? Und welche Konsequenzen ergeben sich für die Arbeiterklasse, wenn sie mit den zunehmenden Angriffen auf ihren Lebensstandard und ihre sozialen Bedingungen konfrontiert wird?

Einen klaren Hinweis darauf, was unmittelbar vor uns liegt, lieferte ein kürzlich in der New York Times verfasster Kommentar von Jared Bernstein, Vorsitzender des Wirtschaftsberaterrates der Biden-Regierung.

„Jahrelang“, schrieb er, „war ich kein Alarmist in Bezug auf die Staatsverschuldung. Während der Biden-Regierung kritisierte ich sogar diejenigen, die eine strengere Haushaltspolitik forderten. Ich dachte, dass Sparmaßnahmen mehr schaden als nützen würden. Unsere finanzpolitische Realität hat sich seit diesen Tagen erheblich verändert, und so auch meine Haltung zur Staatsverschuldung.“

Er warnte davor, dass die USA Gefahr laufen, „in eine Schuldenspirale zu geraten“, da die zunehmende Verschuldung schneller wächst als die Wirtschaft.

Die Auswirkungen auf die Arbeiterklasse sind klar: Der US-Kapitalismus steckt, wie selbst ein selbsternannter „Nicht-Alarmist“ wie Bernstein erkennt, im Strudel einer sich verschärfenden Krise.

Die Vertreter des kapitalistischen Staates und die Oligarchen, denen er dient, bereiten sich auf einen weiteren massiven Angriff auf die Arbeiterklasse vor. Das von ihnen geforderte Sparprogramm kann nicht auf friedlichem Wege durchgesetzt werden, sondern nur durch zunehmende staatliche Gewalt, wobei die bisher unter Trump mit Duldung der Demokraten durchgeführten Maßnahmen nur der Anfang sind.

Die Arbeiterklasse muss ihren Kampf gegen dieses Klassenkriegsprogramm durch den Aufbau von Aktionskomitees in Fabriken, Betrieben und Gemeinden vorantreiben und den politischen Kampf für den Sozialismus vorantreiben.