Die Rendite von US-Staatsanleihen erreicht eine „Grenze im Sand“

14. September 2026Facebook-SymbolDie Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe überstieg gestern die 5-Prozent-Marke, während der weltweite Ausverkauf von Anleihen anhält und keine Anzeichen eines Abklingens zeigt, angeheizt durch Sorgen über die Inflation, die Auswirkungen des Krieges im Iran und die steigende Verschuldung. Ein weiterer Faktor ist die zunehmende Kreditaufnahme von Technologieunternehmen, um den weiteren Ausbau der KI zu finanzieren.

Er stieg im Laufe des Tages auf einen Höchststand von 5,01 Prozent, bevor er zum Handelsschluss leicht auf 4,98 Prozent zurückfiel. Doch der Anstieg dürfte sich fortsetzen, da die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen den siebten Monat in Folge steigt. Seit Beginn des Iran-Krieges ist sie um einen ganzen Prozentpunkt gestiegen.

Der Anstieg in den USA hatte weltweite Auswirkungen: Die Rendite 10-jähriger britischer Anleihen, sogenannte Gilts, stieg auf bis zu 5,44 Prozent, den höchsten Stand seit 2007, bevor sie leicht zurückging. Auch die Rendite deutscher Staatsanleihen stieg.

Das letzte Mal überschritt der Zinssatz der 10-jährigen US-Anleihe die 5-Prozent-Marke im Oktober 2023. Allerdings blieb er nur einen Tag lang auf diesem Niveau. Der Zinssatz für 10-jährige Anleihen bildet die Basis für alle US-Märkte und ihre wichtigsten globalen Pendants. Das letzte Mal, dass sie konstant über 5 Prozent lag, war 2007 vor der globalen Finanzkrise.

Dies hat zu einigen Kommentaren geführt, dass der Anstieg der Zinssätze die „Normalisierung“ des Finanzsystems nach den extrem niedrigen Zinssätzen von nahe Null sei, die in den 2010er und frühen 2020er Jahren vorherrschten. Solche Kommentare ignorieren jedoch die tiefgreifenden Veränderungen der letzten 20 Jahre – ein Maß dafür ist die Expansion des US-Staatsanleihenmarktes, auf dem Staatsanleihen gekauft und verkauft werden.

Es ist eine Sache, 5 Prozent zu zahlen, wenn die Schulden viel niedriger sind, und eine ganz andere, wenn dafür ein wesentlich höherer Betrag zurückgezahlt werden muss, wie jede Familie, die versucht, eine Hypothek abzubezahlen, sehr gut weiß.

Der Treasury-Markt ist von rund 4 Billionen US-Dollar im Jahr 2007 auf heute über 32 Billionen US-Dollar gewachsen. Die US-Schulden beliefen sich damals auf rund 9 Billionen US-Dollar. Mittlerweile ist der Betrag auf über 40 Billionen US-Dollar gestiegen, wobei er sich von Jahr zu Jahr beschleunigt und sein Niveau im Vergleich zu vor einem Jahrzehnt verdoppelt. Die jährliche Zinsbelastung in Höhe von rund einer Billion US-Dollar entwickelt sich schnell zum größten Posten im US-Haushalt – ein deutliches Zeichen für die zunehmende Wirtschafts- und Finanzkrise.

Kommentare von Marktanalysten und Investoren deuten darauf hin, dass sie die Überschreitung der 5-Prozent-Marke als erheblich erachten.

Im Gespräch mit der Financial Times (FT) sagte Jack Ablin von Cresset Wealth Advisors: „Die 10-Jahres-Anleihe löst auf diesem Niveau irgendwo ein Signal aus. Dies ist ein Moment, auf den man achten sollte.“

Er stellte fest, dass die Hypothekenzinsen in den USA steigen würden – sie sind in den letzten Wochen auf fast 6,8 Prozent gestiegen – und „Kapital“ für Unternehmen teurer machen würden.

Scott Chronert von Citi sagte der FT, dass die 5-Prozent-Marke eine „Linie im Sand“ sei und dass er mit einer „Störung“ für den Aktienmarkt rechne.

In seinem Bericht über den Anstieg der 10-Jahres-Rendite beschrieb das Wall Street Journal diesen als „einen entscheidenden Meilenstein, der die Anleger dazu zwingt, sich mit der Frage auseinanderzusetzen, ob der Anleihenmarkt in eine neue Ära eintritt.“

Greg Peters von PGIM Credit sagte dem WSJ, dass der einzige Katalysator, den er für einen Zinsrückgang sehen könne, eine „gute altmodische Rezession“ sei, wie er es nannte.

„Die Voraussetzungen für ein Umfeld mit höheren oder noch hohen Renditen sind bestens gegeben.“

Es gab eine Reihe unmittelbarer Faktoren, die den Anstieg auslösten, darunter der Anstieg des Ölpreises auf rund 109 US-Dollar pro Barrel und die Inflationszahlen für die USA im August, die keine Bewegung nach unten auf die von der US-Notenbank festgelegte Zielrate von 2 Prozent zeigten. Das grundlegende Strukturproblem ist jedoch die Höhe der Staatsverschuldung und der Anstieg der Zinszahlungen, die in den Ländern der 38 OECD-Mitgliedstaaten mittlerweile auf insgesamt 2 Billionen US-Dollar pro Jahr geschätzt werden.

Können Sie erklären, was es bedeutet, dass sich Anleiherenditen und -preise in entgegengesetzte Richtungen bewegen, und warum dies für die Realwirtschaft und nicht nur für die Finanzmärkte von Bedeutung ist? Wie hängen die steigenden Kosten für die Bedienung von Staatsschulden mit Sparmaßnahmen und Angriffen auf Sozialausgaben zusammen, denen Arbeitnehmer weltweit ausgesetzt sind? Weitere Fragen stellen Sie unter SocialismAI.com. Der Anstieg der 10-Jahres-Rendite ist ein weiterer Rückschlag für die Bemühungen von US-Finanzminister Scott Bessent, die Zinsen am längeren Ende des Marktes zu senken. Bessant startete einen Rückkaufplan, um die Anleihekäufe des Finanzministeriums vom normalen Niveau von 2 Milliarden US-Dollar pro Operation auf bis zu 6 Milliarden US-Dollar zu steigern. Als es letzte Woche durchgeführt wurde, fielen die Anleihekurse jedoch weiter und die Renditen stiegen.

Ajay Rajadhyaksha, Forschungsleiter bei Barclays, sagte gegenüber der FT: „Das zeigt, dass die vom Finanzministerium ergriffenen Maßnahmen wie die Rückkäufe – die jetzt stark zugenommen haben – nicht funktioniert haben. Das ist kein Liquiditätsproblem. Das ist ein Problem, weil die USA zu lange zu viele Schulden ausgegeben haben.“

Er sagte, dass der Ausverkauf langfristiger Anleihen zusätzlichen Druck auf die Fed ausübe, ihren Zinssatz anzuheben, wenn sie später in dieser Woche zusammentritt, was die erste Zinserhöhung seit 2023 wäre.

Fed-Vorsitzender Kevin Warsh steht im Spannungsfeld zwischen den Forderungen von US-Präsident Trump nach niedrigeren Zinsen – Trump postete diese Woche erneut in den sozialen Medien, dass die USA die niedrigsten Zinsen der Welt haben sollten – und den Forderungen der Finanzmärkte, vor allem des Anleihenmarkts, dass die Zentralbank erhebliche Maßnahmen ergreifen müsse, um die Inflation zu senken.

Mit seiner etwas restriktiven Ansprache vor dem Konklave in Jackson Hole Ende letzten Monats, in der er seine Entschlossenheit zum Ausdruck brachte, die Inflation zu bekämpfen, und dass er noch keinen anhaltenden Preisverfall sehe, scheint Warsh keinen anderen Ausweg als eine Zinserhöhung gelassen zu haben.

Marktindikatoren zeigen, dass Händler eine Chance von über 90 Prozent sehen, dass die Fed am Mittwoch ihren Leitzins anheben wird.

„Wenn sie nicht anheben, wird es ein Chaos geben“, sagte Ed Al-Hussainy, Portfoliomanager bei Colombia Threadneedle, gegenüber Bloomberg. Dies liege daran, dass die langfristigen Anleiherenditen aufgrund größerer Inflationsrisiken steigen würden, sagte er.