Globaler Indexanbieter droht, Indonesien von internationalen Investitionen abzuschneiden

27. Oktober 2026Facebook-SymbolDer indonesische Aktienmarkt wurde vom Morgan Stanley Capital Investment (MSCI)-Index darauf aufmerksam gemacht, dass er praktisch vom internationalen Fluss der Investitionsfinanzierung ausgeschlossen werden könnte, wenn er seinen Forderungen nicht nachkommt.

Im vergangenen Januar warnte der MSCI davor, dass die Einstufung Indonesiens von einem „Schwellenmarkt“ in einen „Frontier“-Status geändert werden könnte, da seiner Meinung nach große Probleme mit dem Funktionieren des Aktienmarktes bestehen, der es großen Unternehmen und ihren Eigentümern, einer engmaschigen Gruppe von Oligarchen, ermöglicht hat, ihn zu manipulieren, um sich selbst zu bereichern.

Diese Ankündigung löste einen Schock auf dem Markt aus, da eine solche Bezeichnung dazu führen würde, dass Milliarden von Dollar das Land verlassen würden, insbesondere aufgrund von Abzügen durch passive Investmentfonds, die Indexbezeichnungen als Anhaltspunkt dafür verwenden, wohin sie ihr Geld lenken. Ein solcher Abfluss würde große wirtschaftliche Turbulenzen, wenn nicht sogar eine Finanzkrise, hervorrufen.

Anfang des Monats erhöhte der MSCI den Einsatz. Sie gab eine Warnung heraus, dass Indonesien, sofern die aus seiner Sicht größten Probleme nicht bis Juni nächsten Jahres behoben werden, ganz aus dem Index gestrichen werden könnte, wodurch das Land zusammen mit Argentinien, der Ukraine, Simbabwe und anderen Ländern, die als „nicht investierbar“ gelten, in den „eigenständigen“ Status versetzt wird.

Dies wäre ein wichtiger Schritt, da Indonesien gemessen an der Bevölkerung das viertgrößte Land der Welt ist, gemessen am BIP auf Platz 17 liegt und die größte Volkswirtschaft in Südostasien ist. Nach der Warnung im Januar sagten die indonesischen Behörden, sie würden Maßnahmen ergreifen, um die Bedenken auszuräumen. Doch in der jüngsten Entscheidung sagte der MSCI, dass die Reduzierung auf den „Grenzstatus“ das Ausmaß der Probleme nicht angehen würde.

„Auf dem gesamten indonesischen Aktienmarkt wurden durchweg keine ausreichenden Fortschritte beobachtet“, hieß es. „Erhebliche Bedenken bestehen weiterhin im Hinblick auf Marktstörungen, einschließlich des anhaltenden Verdachts eines koordinierten Handelsverhaltens und des Mangels an Beweisen für eine sinnvolle Durchsetzung.“

Das Hauptproblem sind die sogenannten „frittierten“ Brühen. Hierbei handelt es sich um kaum gehandelte Aktien mit einer starken Konzentration des Besitzes in den Händen einiger der reichsten Männer des Landes, die sich an „Pump-and-Dump“-Systemen beteiligen können – indem sie den Preis einer Aktie in die Höhe treiben, um auf Kosten der angelockten Anleger große Gewinne zu erzielen.

Die drohende Herabstufung auf den „Standalone“-Status führte zum größten Einbruch des indonesischen Aktienmarktes seit der sogenannten Asienkrise von 1998, als er um 12 Prozent einbrach und einen 30-minütigen Handelsstopp auslöste. Bisher ist der indonesische Markt in diesem Jahr um 40 Prozent zurückgegangen und gehört damit zu den Ländern mit den schlechtesten Ergebnissen weltweit.

Es wird geschätzt, dass internationale Investoren in diesem Jahr bisher rund 5 Milliarden US-Dollar abgezogen haben. Auch die indonesische Rupiah, die Asiens Währung mit der schlechtesten Wertentwicklung im Jahr 2026, fiel weiter und sank gegenüber dem US-Dollar auf 8 Prozent.

Als Reaktion auf die MSCI-Warnung erklärte die indonesische Finanzdienstleistungsbehörde, sie prüfe „die Einschätzungen von MSCI sorgfältig und schenke ihnen ernsthafte Aufmerksamkeit“.

Letzte Woche erklärte die indonesische Börse nach einem Treffen mit MSCI-Vertretern, dass sie Unternehmen aus dem Jakarta Composite Index ausschließen werde, die eine stark konzentrierte Eigentümerstruktur hätten. Die entfernten Unternehmen machen etwa ein Fünftel des gesamten Marktwerts des Index aus.

Dazu gehören Dian Swastatika Sentosa, eine große Energie- und Technologieholdinggesellschaft, und Barito Renewables Energy, zwei der nach Marktwert größten Unternehmen. Beide Unternehmen erklärten, sie respektierten die Entscheidung und würden sich um die Schaffung eines stärkeren Investitionsklimas in Indonesien bemühen. Sie können weiterhin gehandelt werden, aber ihre Preisbewegungen werden keinen Einfluss auf den Jakarta Composite Index haben.

Eine Untersuchung des Mangels an frei verfügbaren Aktien von Barito Renewables ergab, dass 97 Prozent der Aktien von Unternehmen gehalten wurden, die mit dem dominanten Aktionär verbunden sind.

Die Financial Times (FT) berichtete, dass „die indonesische Regulierungsbehörde sagte, sie habe Bußgelder gegen Händler, Zeichner, Wertpapierfirmen und wirtschaftliche Eigentümer der beiden Unternehmen verhängt, die während der Börsengänge der Unternehmen nachweislich gegen die Bestimmungen der Kapitalmarktvorschriften verstoßen haben.“

Aber ob ein solcher Schritt ausreichen wird, um den MSCI zufriedenzustellen, ist eine andere Frage. Laut einem von der FT zitierten Ökonomen „löst die Entfernung der Aktien aus dem zusammengesetzten Index das Problem nicht unbedingt“, und der Schwerpunkt sollte auf Reformen liegen, um Informationen transparent zu machen.

Der Schritt von MSCI wurde nicht überall begrüßt, da einige Händler das Gefühl hatten, überrumpelt worden zu sein.

Wie ist die historische Beziehung zwischen den indonesischen Oligarchen und der Suharto-Diktatur und wie wurde diese Eigentumsstruktur aufgebaut? Gibt es ein Muster, bei dem imperialistische Finanzinstitutionen die Öffnung von Schwellenländern in anderen Ländern erzwingen, und wie hat sich das auf die Arbeiter dort ausgewirkt? Weitere Fragen stellen Sie unter SocialismAI.com. Gary Tan, Portfolioinvestmentmanager für Schwellenländer bei der in den USA ansässigen Firma Allspring Global Investments, sagte der FT, die MSCI-Erklärung sei „eine Überraschung“ gewesen. und dieser „eigenständige Status erscheint uns etwas weit hergeholt.“

Aber er wies weiter darauf hin, was wohl die treibende Kraft hinter dieser Entscheidung sein könnte. „Das Größte, was sich ändern muss, ist die Eigentümerstruktur. Das ist das größte Schreckgespenst.“

Ein aktueller Kommentar des FT-Journalisten Robin Wigglesworth wies auf den Aufstieg einer „neuen Kraft“ auf den Finanzmärkten hin, die er die „Index-Bürgerwehren“ nannte, die „die Welt nach Ländern absuchen, die sich schlecht verhalten, und drohen, ihnen den Zugang zu internationalem Kapital abzuschneiden, wenn sie sich nicht verhalten.“

Der MSCI hat seinen Schritt mit dem Ziel formuliert, das Funktionieren eines freien Marktes sicherzustellen und kleinere Anleger vor den Handlungen von Monopolen zu schützen. Das ist eine Fiktion.

In einer von Wigglesworth zitierten Analyse von Indexanbietern aus dem Jahr 2021 wurde darauf hingewiesen: „Die Erstellung von Indizes ist keine rein technische Angelegenheit, sondern von Natur aus politisch. Welche Länder in einen Index aufgenommen oder ausgeschlossen werden … basiert auf Kriterien, die von Indexanbietern definiert werden, und legt damit Standards für Unternehmensführung und Anlegerzugang fest.“

Der Schlüsselbegriff hier ist „Investorenzugang“. Indonesien ist ein Land, das reich an lukrativen Ressourcen ist und von einer lokalen Oligarchie dominiert wird. Schätzungen zufolge verfügen die reichsten Privatpersonen Indonesiens über ein Gesamtvermögen, das 20 Prozent des BIP des Landes entspricht, und dass allein fünf Tycoons börsennotierte Unternehmen kontrollieren, die 20 Prozent des Marktwerts der indonesischen Börse ausmachen.

MSCI ist keine neutrale Organisation, die globale Standards festlegt. Es spielt eine entscheidende Rolle bei der Organisation des Geldflusses aus den großen Volkswirtschaften über sogenannte passive Investitionen, die an Indizes gebunden sind. Doch in Indonesien wird der Zugang zu Investitionsmöglichkeiten von einer lokalen Oligarchie blockiert, die sie zerschlagen will.

Der indonesische Präsident Prabowo Subianto, der wichtigste Vertreter der Oligarchen, wies auf die Probleme hin, um die es geht, als er erklärte, Indonesien werde sich vom MSCI „nicht einschüchtern lassen“.