Frankreich im Zentrum des Sturms auf dem globalen Anleihemarkt

6. Oktober 2026Facebook-SymbolWährend der weltweite Ausverkauf von Anleihen anhält und die Renditen (Zinsen) von Staatsanleihen den höchsten Stand seit einem Vierteljahrhundert erreichen, rückt die Finanzlage Frankreichs zunehmend in den Mittelpunkt des Sturms.

Seit dem Beginn des US-Kriegs gegen den Iran Ende Februar und dem damit einhergehenden Anstieg der globalen Inflation ist die Rendite langfristiger französischer Staatsanleihen stärker gestiegen als bei jedem anderen G7-Land. Die Rendite der 10-jährigen Anleihe nähert sich 5 Prozent, verglichen mit 3,2 Prozent vor Kriegsausbruch.

Und es gibt Bedenken, dass die wachsende Schuldenkrise in Frankreich beginnen könnte, sich auf den Rest der Eurozone auszuwirken, da der Euro zu Handelsbeginn diese Woche gegenüber dem US-Dollar auf den niedrigsten Stand seit 17 Monaten fiel.

Der leitende Währungsanalyst des japanischen globalen Finanzunternehmens MUFG, Lee Hardman, sagte der Financial Times (FT), dass der Rückgang des Euro „durch zunehmende Befürchtungen über die destabilisierenden Finanzbedingungen in der Eurozone, ausgelöst durch den starken Ausverkauf französischer Staatsanleihen“, bedingt sei.

Wie andere befürchtet er, dass der Anstieg der französischen Renditen eine Fragmentierung auslösen wird, wenn die Renditen für Anleihen finanziell schwächerer Volkswirtschaften deutlich über denen der übrigen Volkswirtschaften zu steigen beginnen.

Dieser Prozess stand im Mittelpunkt der Krise der Eurozone 2011–2012 und es gibt Anzeichen dafür, dass er zurückkehrt, da die Rendite französischer Anleihen nun 1,36 Prozentpunkte höher ist als die Rendite deutscher Anleihen. Dies ist eine der größten Divergenzen seit der Krise in der Eurozone, und die Kluft für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone ist jetzt größer als die für Italien und Griechenland.

Anfang September, als sich die Krise entwickelte, sagte Emmanuel Moulin, der Chef der Bank von Frankreich, er würde nicht sagen, dass Frankreich „in Gefahr sei, aber es befinde sich in einer besorgniserregenden und unbefriedigenden Situation“.

In dem Monat, seit diese Kommentare abgegeben wurden, scheint er sich mehr Sorgen zu machen.

In einem Interview mit der FT Anfang dieser Woche sagte er, das Land laufe Gefahr, „durch die Zinssätze erdrosselt“ zu werden, wenn es keine Maßnahmen in Bezug auf die öffentlichen Finanzen ergreife.

„Frankreich ist nicht Griechenland während der Krise in der Eurozone“, sagte er. „Wenn es in diesem Jahr gelingt, einen Haushalt zu verabschieden, der die Ausgaben reduziert und das Defizit verringert, wie von der Regierung vorgeschlagen, dann werden die Märkte durch diesen konkreten Schritt der Haushaltskonsolidierung beruhigt sein.“

Dies ist jedoch ein sehr großes Problem, da die Regierung mit ihrem Versuch, Haushaltskürzungen in Höhe von 43 Milliarden Euro durchzusetzen und gleichzeitig die Militärausgaben zu erhöhen, auf massiven sozialen Widerstand in der Arbeiterklasse und der Jugend stößt.

Wie die World Socialist Web Site bereits im August feststellte, als Kürzungen vorbereitet wurden: „Die Rentenkürzungen von [Präsident] Macron für 2023 lösten die Ablehnung einer überwältigenden Mehrheit der französischen Bevölkerung und die größte Streikwelle seit dem Generalstreik im Mai 1968 aus. Nichtsdestotrotz stürmt die Regierung voran und tritt, die Demokratie mit Füßen tretend, auf eine neue Konfrontation mit der Arbeiterklasse zu.“

In seinen Bemerkungen gegenüber der FT warnte Moulin: „Wenn wir nicht handeln, besteht in der Tat die Gefahr, dass wir allmählich durch steigende Zinsen erdrosselt werden. Wir müssen Herr unseres eigenen Schicksals bleiben.“

Die Warnungen vor der Zinskrise, die sich in vielen anderen Ländern abzeichnet, da Zinszahlungen einen immer größeren Teil der Haushaltsausgaben verschlingen, sind nicht fehl am Platz. Die Kosten für den Schuldendienst Frankreichs sollen in diesem Jahr um 25 Prozent auf 65 Milliarden Euro steigen. Das ist mehr, als für Bildung und Militär ausgegeben wird. Die gesamte Staatsverschuldung beträgt 3,5 Billionen Euro, was 120 Prozent des BIP entspricht.

Frankreich hat Schulden in Höhe von mehr als einer Billion US-Dollar (fast 900 Milliarden Euro), die bis 2030 zur Zahlung fällig sind, und die Kosten für den Schuldendienst werden laut einer aktuellen Studie des französischen Finanzministeriums bis 2030 voraussichtlich um 59 Prozent steigen.

Eine Ausweitung des Wirtschaftswachstums wird keine Linderung bringen. Die Regierung hat ihre Wachstumsprognose für dieses Jahr bereits von 1 Prozent auf kraftlose 0,5 Prozent gesenkt. Als Ausdruck der Konjunkturabschwächung erreichte die Arbeitslosenquote im zweiten Quartal 8,3 Prozent, den höchsten Stand seit 2020 während der Pandemie.

Die vom Chef der Zentralbank vertretene Vorstellung, dass ein „starkes Frankreich“ – also eines, das soziale Verwüstung gegen die Arbeiterklasse und Krieg anrichtet – „Herr“ seines eigenen Schicksals bleiben kann, wird durch die gewalttätige Bewegung auf den Weltmärkten erschüttert.

Dies wurde durch die Ankündigung des japanischen Vermögensverwaltungsunternehmens Sumitomo Mitsui unterstrichen, dass seine globalen Rentenfonds ihre gesamten Bestände an französischen Staatsanleihen verkauft hätten. Sie investierte ihr Geld in deutsche Anleihen und kurzfristige japanische Staatsanleihen.

Können Sie erklären, was der „Carry Trade“ ist und warum steigende japanische Zinssätze dazu führen, dass Anleger Geld aus Ländern wie Frankreich abziehen? Wie hat sich der Kampf um die Rentenreform 2023 in Frankreich zur aktuellen Konfrontation um die Haushaltskürzungen in Höhe von 43 Milliarden Euro entwickelt? Weitere Fragen stellen Sie unter SocialismAI.com. Shinji Kunibe, ein leitender Portfoliomanager des Unternehmens, sagte, französische Anleihen hätten zuvor attraktive Renditen geboten, aber die jüngsten finanziellen und politischen Entwicklungen hätten das Risiko-Ertrags-Verhältnis verändert.

Eine der größten Veränderungen ist der Anstieg der Zinssätze in Japan, wo längerfristige Anleihen eine Rendite von 3 Prozent erzielen. Diese Verschiebung untergräbt den sogenannten Carry Trade, bei dem sich Anleger in Japan zu extrem niedrigen Zinssätzen Geld leihen, um in ertragsstärkere Vermögenswerte in anderen großen Volkswirtschaften zu investieren. Japanische Versicherer, Pensionsfonds und Vermögensverwalter gehören international zu den größten Investoren in Staatsanleihen.

Japan war einer der größten Gläubiger Frankreichs und hielt im Jahr 2025 etwa 5,2 Prozent der französischen Auslandsschulden. Einer anderen Schätzung zufolge beliefen sich die japanischen Bestände an französischen Schulden im Juli dieses Jahres auf etwa 145 Milliarden US-Dollar.

Einige Kommentare von Bloomberg deuteten auf die Veränderung der Situation hin. In einem Artikel, der am vergangenen Freitag vor Bekanntgabe der Sumitomo-Entscheidung veröffentlicht wurde, heißt es, dass die meisten Anleger in der Geschichte des Euro „der Ansicht waren, dass Frankreich seine politischen und wirtschaftlichen Herausforderungen meistern und eine relativ sichere Wette bleiben würde. Diese Idee hat nicht mehr Bestand.“

Der Ausverkauf der globalen Schulden habe „eine Talfahrt angeheizt, die Frankreich härter und schneller trifft, als irgendjemand erwartet hätte.“

In einem weiteren Kommentar diese Woche wurde darauf hingewiesen, dass „in Japan eine große Vermögensmigration stattfindet“ und dass die Umschichtung von Kapital von Anleihen in Aktien und die Auflösung Yen-finanzierter Carry Trades durch Investoren „auch die Staatsschuldenkrise Frankreichs verschärft“.

Die Entwicklung des Klassenkampfs in Frankreich wird ebenfalls zu einem wichtigen Faktor, wie Bloomberg kommentierte: „Wenn Sie ein japanischer Investor sind, der in der Lage ist, zu Hause 3 Prozent risikofrei zu verdienen, warum sollten Sie dann in die volatile französische Politik einsteigen wollen?“

Die französische Schuldenkrise und die damit einhergehende Verschärfung des Klassenkampfes ist keineswegs nur ein nationales Ereignis.

Es ist in Frankreich mit all seinen Besonderheiten Ausdruck eines sich entwickelnden Zusammenbruchs des globalen kapitalistischen Systems, während Regierungen auf der ganzen Welt, die Vertreter der Oligarchen, einen Krieg gegen die Arbeiterklasse führen – ein Diktat, das ihnen über die globalen Anleihemärkte übermittelt wird. Sie stellt der Arbeiterklasse in Frankreich und weltweit den Kampf für ein sozialistisches Programm als die einzig realistische und tragfähige Antwort auf diese Krise vor Augen.