Anleihen im Teufelskreis

1. Oktober 2026Facebook-SymbolDer Ausverkauf am globalen Anleihenmarkt geht weiter, während die Renditen (Zinsen) in den USA den höchsten Stand seit einem Vierteljahrhundert erreichen, was als „Teufelskreis“ bezeichnet wird.

Hierbei handelt es sich um eine Situation, in der Anleger in Anleihen aufgrund des Preisverfalls Verluste verzeichnen, was sie dazu veranlasst, einen Teil ihrer Bestände zu verkaufen, um ihre Liquiditätsposition aufrechtzuerhalten oder Nachschussforderungen (Forderung nach höheren Sicherheiten) ihrer Kreditgeber zu erfüllen, was zu weiteren Marktrückgängen führt.

In einem Bericht der Financial Times (FT) hieß es, der Ausverkauf habe nun „nach Angaben von Anlegern und Händlern Wellen von Verkäufen durch Fonds ausgelöst. Sie sagten, diese Woche habe eine Rückkopplungsschleife Einzug gehalten: Die Renditen seien auf Niveaus gestiegen, bei denen bestimmte Fonds gezwungen waren, Staatsanleihen zu verkaufen, was weitere Anleiheverkäufe auslöste, die die Kreditkosten in die Höhe trieben.“

Priya Misra, Portfoliomanagerin bei JP Morgan, sagte der FT: „Es ist dieser Teufelskreis. Und man muss sich fragen, was ihn durchbrechen wird.“

Diese Ansichten wurden von Daniel Gottlander bestätigt, der sagte, dass die FT-Spillover-Effekte typisch für einen großen Ausverkauf seien, es aber normalerweise Investoren gebe, die bereit seien, einzugreifen und Anleihen zu einem niedrigeren Preis zu kaufen und den Markt zu stabilisieren. Dies sei jedoch nicht geschehen, sagte er, und „der Grenzkäufer ist noch nicht aufgetaucht“.

Das Ausmaß des Ausverkaufs lässt sich an den stark gestiegenen Renditen ablesen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe, die eine Basislinie für die US-amerikanischen und globalen Finanzmärkte bildet, lag am 27. Februar, dem Vorabend des Beginns des US-Krieges gegen den Iran, bei 3,96 Prozent. Sie liegt nun bei 5,3 Prozent, nachdem sie im September um 0,5 Prozentpunkte gestiegen war. Dabei handelt es sich um große Bewegungen in einem Markt, bei denen schon eine Verschiebung um den Bruchteil eines Prozentpunktes von Bedeutung sein kann.

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe ist auf 5,62 Prozent gestiegen, den höchsten Stand seit Juni 2002. Dies trotz der Bemühungen von Finanzminister Scott Bessent, in den Markt einzugreifen, indem er die Rückkäufe längerfristiger Anleihen von 2 Milliarden US-Dollar pro Operation auf 6 Milliarden US-Dollar erhöht. Als die Initiative Mitte August angekündigt wurde, lag die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen bei 5,2 Prozent. Seitdem ist er um mehr als 40 Basispunkte gestiegen, und es gibt keine Anzeichen für einen Rückgang.

Bessent, der Kritik an der ehemaligen US-Finanzministerin Janet Yellen äußerte, als diese dasselbe tat, hat die Emission neuer US-Anleihen auf das kürzere Ende des Marktes verlagert – ein- und zweijährige Anleihen und noch kürzere –, um zu versuchen, die höheren Zinskosten am längeren Ende zu verringern.

Aber diese Manöver – die sich im nächsten Jahr voraussichtlich auf etwa eine Billion US-Dollar belaufen werden – lösen die grundlegenden Probleme nicht: den US-Schuldenberg, der mittlerweile mehr als 40 Billionen US-Dollar beträgt und weiter steigt, und die wachsenden Zinskosten von mehr als einer Billion US-Dollar, die schnell zum größten Posten im US-Haushalt werden.

Tatsächlich können sie sogar die finanziellen Risiken erhöhen, da die Schulden ständig refinanziert werden müssen.

Laut Maya MacGuineas, Präsidentin des überparteilichen Komitees für einen verantwortungsvollen Bundeshaushalt: „Der besondere Fokus auf die Kurzfristigkeit macht uns wirklich anfällig für das Ausmaß des Rollover-Risikos.“

Die wachsende US-Schuldenkrise wiederholt sich in gewissem Maße in den großen kapitalistischen Ländern und ist in Frankreich, das im Zentrum des Sturms in Europa steht, besonders akut.

Seine Kreditkosten für 10-jährige Anleihen sind von allen G7-Ländern seit Beginn des US-Kriegs gegen den Iran am stärksten gestiegen und stiegen diese Woche von 3,2 Prozent auf 4,8 Prozent. Dadurch hat sich der sogenannte Spread, die Differenz zwischen den Zinssätzen französischer und deutscher Anleihen, auf über 1,2 Prozentpunkte erhöht.

Französische Anleihen fielen aufgrund der Kreditaufnahmeankündigung der Regierung diese Woche und führten, wie John Authers, ein Bloomberg-Kolumnist, feststellte, zu einer „weiteren deutlichen Ausweitung des Spreads gegenüber deutschen Bundesanleihen“.

„Nur in den schlimmsten Tagen der Staatsschuldenkrise der Eurozone in den Jahren 2011 und 2012 ist der Spread so schnell gestiegen. Die Rede von einer zweiten Krise in der Eurozone, dieses Mal mit einem Epizentrum in Paris, nimmt zu, und es ist leicht zu verstehen, warum.“

Diese Krise wurde erst im Juli 2012 beendet, als der damalige Präsident der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, versprach, „alles Notwendige zu tun, um den Euro zu erhalten“, und dass dies ausreichen würde. Vor vierzehn Jahren stellte sich heraus, dass dies der Fall war. Ob dies erneut der Fall sein könnte, ist eine andere Frage, wenn man bedenkt, dass die Schulden der Eurozone von 8,6 Billionen Euro im Jahr 2012 auf 13,9 Billionen Euro zu Beginn dieses Jahres gestiegen sind, da die Schuldenkrise durch erhöhte Militärausgaben verschärft wird.

Der Anstieg der Schulden, die zur Finanzierung des massiven KI-Ausbaus verwendet werden, ist ein weiterer Faktor, der weltweite Finanzturbulenzen auslösen könnte, wie im Prospekt hervorgehoben wird, den der KI-Riese Anthropic für seinen im November erwarteten Börsengang (IPO) herausgegeben hat und dessen Vorschau Reuters erhalten hat.

Es muss sicherlich zu den außergewöhnlichsten Dokumenten zählen, die jemals in der Geschichte des Kapitalismus herausgegeben wurden. Anthropic hat gewarnt, dass seine Technologie „existentielle Risiken für die Menschheit“ darstellen könnte, und fast ein Drittel des Dokuments beschrieb eine Reihe von „Risikofaktoren“. Es zeugt von der völligen Irrationalität und Krisenhaftigkeit des kapitalistischen Systems, dass ein großes Unternehmen einen Prospekt herausgibt, in dem es heißt: Versorgt uns mit Milliarden und bringt uns in eine Lage, in der wir riskieren, die Welt in die Luft zu sprengen.

Können Sie erklären, was quantitative Lockerung und der Kauf von Zentralbankanleihen tatsächlich bewirken und warum sie eine zugrunde liegende Schuldenkrise nicht lösen können? Wie hängt die wachsende Abhängigkeit der globalen Finanzmärkte von anhaltenden KI-Investitionen mit der umfassenderen Krise des Kapitalismus zusammen und was würde ein Abschwung für Arbeitnehmer weltweit bedeuten? Stellen Sie weitere Fragen auf SocialismAI.com. Die Bedrohung für die Menschheit entsteht nicht durch die Technologie selbst, sondern durch die Tatsache, dass sie sich in Privatbesitz befindet und sich in den Händen riesiger Monopole befindet, von denen jedes einen unerbittlichen Drang hat, sich zu entwickeln Platzhirsch und sich den Löwenanteil der mit KI zu erzielenden Gewinne aneignen, koste es, was es wolle.

Es wurde bereits darauf hingewiesen, dass die Zirkularität des KI-Booms, bei der Unternehmen anderen Geld zur Verfügung stellen, das dann zum Kauf ihrer Produkte verwendet wird, das Risiko einer Finanzkrise birgt.

Es wurde nun berichtet, dass im Anthropic-Prospekt eingeräumt wurde, dass fast ein Viertel des Umsatzes des Unternehmens im vergangenen Jahr von nur zwei Kunden stammte.

Aber auf dieser etwas wackeligen Grundlage und ohne klare Aussicht darauf, wie genügend Gewinne erzielt werden können, um mit den ausgegebenen Hunderten von Milliarden eine ausreichende Rendite zu erzielen, dürfte der Börsengang von Anthropic mit einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar der größte in der Geschichte werden.

Es mehren sich die Warnungen davor, wohin die zunehmende Abhängigkeit der Finanzmärkte von der Fortsetzung des KI-Booms führt. Die Bank of England (BoE) hat gewarnt, dass es zu einer „schärferen Korrektur“ kommen könnte als im Sommer, als die Aktien von Halbleiterunternehmen und KI-bezogenen Firmen im Juli aufgrund der zunehmenden Verwendung von Schulden zur Finanzierung der KI-Entwicklung einbrachen.

„Der rasante Anstieg der Emission von Schuldtiteln im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz erweitert die Gefährdung der Kapitalmärkte durch die Entwicklung im Bereich KI“, sagte der Ausschuss für Finanzpolitik der BoE.

Eine ähnliche Warnung wurde am Mittwoch von der US-amerikanischen globalen Investmentfirma KKR herausgegeben, in der es hieß, dass die Kreditmärkte im Falle eines KI-Abschwungs Volatilität erfahren könnten, da die steigende Verschuldung die Anleger einem „ungewöhnlich konzentrierten Investitionszyklus“ aussetze.

Christopher Sheldon, Co-Leiter für Kredit und Märkte bei der Firma, sagte gegenüber der FT: „Wir glauben, dass nicht genug Leute über die potenzielle Volatilität sprechen, wenn sich das KI-Wachstum verlangsamt.“

„Das ist ein Vielfaches des Marktwerts von mehreren Billionen Dollar. Die Dominoeffekte auf die breiteren Märkte könnten sehr bedeutsam sein.“