Der Ausverkauf am Anleihenmarkt macht Bessents Plan zunichte

11. September 2026Facebook-SymbolDer Versuch des US-Finanzministers Scott Bessent, die Anleiherenditen (Zinssätze) am längeren Ende des Marktes durch die Organisation einer verstärkten Rückkaufaktion für Staatsanleihen im Umfang von bis zu 6 Milliarden US-Dollar zu senken, ist mit einem Knall ins Stocken geraten.

Mit dem Start der Operation am Donnerstag, bei der das Finanzministerium 10- und 20-jährige Anleihen im Wert von 5,19 Milliarden US-Dollar kaufte, ging der Ausverkauf unvermindert weiter und ließ die Renditen auf den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten steigen.

Neben der weit verbreiteten Marktskepsis gegenüber dem Bessent-Plan wurde der Ausverkauf durch den Anstieg des Ölpreises auf 109 US-Dollar pro Barrel von rund 100 US-Dollar am Vortag angeheizt.

Die Rendite der 30-jährigen Anleihe stieg um 0,08 Prozentpunkte auf 5,37 Prozent, den höchsten Stand seit 2007, da die Anleger dem Bessent-Rückkaufplan einen „eiskalten Empfang“ bereiteten, wie die Financial Times (FT) es nannte.

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen, die als die bedeutendste gilt, weil sie die Basis für die Zinssätze auf den übrigen Finanzmärkten darstellt, stieg auf 4,95 Prozent und nähert sich rasch der 5-Prozent-Marke, bei der einige Analysten prognostiziert haben, dass sie beginnen wird, sich auf den Aktienmarkt auszuwirken.

Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die empfindlich auf die Maßnahmen der Federal Reserve reagieren, stieg um 0,16 Prozentpunkte auf 4,58 Prozent, ein Hinweis darauf, dass der Markt damit rechnet, dass die Fed bei ihrer Sitzung nächste Woche ihren Zinssatz anheben wird.

Die Ablehnung des Bessent-Rückkaufs durch den Markt war keine große Überraschung, wenn man bedenkt, wie am Vortag auf seine Ankündigung reagiert wurde, dass das Finanzministerium bis zu 6 Milliarden US-Dollar ausgeben könnte, verglichen mit den üblichen Ausgaben von 2 Milliarden US-Dollar pro Operation.

Elias Haddad vom globalen Finanzdienstleistungsunternehmen Brown Brothers Harriman sagte gegenüber Bloomberg: „So wie es aussieht, hat das Finanzministerium einen Erbsenschützen zu einer Panzerschlacht mitgebracht.“ Andere Kommentare bezogen sich auf Wasserpistolen.

Michael Strain, Ökonom am rechtsgerichteten American Enterprise Institute, sagte, Bessent habe sich in den letzten Wochen mit Finanzmanipulationen beschäftigt, er glaube jedoch nicht, dass solche Versuche „die Kraft der wirtschaftlichen Grundlagen überwältigen würden“.

Auf diese Grundlagen wies Subadra Rajappa, Forschungsleiter beim französischen Finanzunternehmen Société Générale, in Kommentaren gegenüber der Financial Times hin.

Sie sagte, Bessent habe „ein Verständnis für die Bedeutung des langfristigen Ausverkaufs gezeigt. Aber ich denke einfach, dass sie sich im Großen und Ganzen mit der Richtung der Schulden und des Defizits befassen müssen. Alles andere ist kosmetischer Natur.“

The national debt in the US has just passed $40 trillion. Es wird erwartet, dass es bis Ende des Jahres 41 Billionen US-Dollar erreicht, möglicherweise sogar noch schneller, wenn US-Präsident Trumps Versprechen eingehalten wird, jedem Erwachsenen 5.000 US-Dollar zu zahlen, sofern die Republikaner bei den Zwischenwahlen Anfang November die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat behalten. The total cost of the Trump bribe is estimated to be more than $1 trillion.

Die Zinsbelastung für frühere US-Schulden beläuft sich auf rund 1 Billion US-Dollar pro Jahr, Tendenz steigend. Aber es ist nur der schärfste Ausdruck einer zunehmenden Krise im gesamten globalen Finanzsystem.

Laut einer Anfang dieser Woche in der FT veröffentlichten Analyse haben „die Regierungen der Welt ein 2-Billionen-Dollar-Monster geschaffen“, und zwar in Form der Schuldendienstlast, die „Steuereinnahmen verschlingt“.

Es wurde berichtet, dass in den USA, Großbritannien und Frankreich mehr Geld für den Schuldendienst ausgegeben wird als für Militärausgaben, und das Gleiche gilt für mehr als ein Dutzend Länder, zu denen die 38 Mitglieder der OECD gehören, der Gruppierung der reichsten Länder. Die Gesamtsumme für die Gruppe beläuft sich auf 2 Billionen US-Dollar. Die französische Regierung geht davon aus, dass die Kosten für den Schuldendienst in diesem Jahr um 25 Prozent steigen werden.

Da die OECD-Staaten in diesem Jahr voraussichtlich weitere 18 Billionen US-Dollar leihen werden, ein Allzeithoch, senken die Anleger den Preis, den sie für dieses erhöhte Angebot zu zahlen bereit sind, und erhöhen so die Rendite der Anleihen.

Interest rates of 5 percent or even more are not that high by historical standards. Vor der globalen Finanzkrise 2008 lagen sie auf diesem Niveau. Doch nach dem Crash wurden die Zinssätze auf nahezu Null gesenkt, während die Schuldenanhäufung in erhöhtem Maße zunahm.

Das Geld, das zur Finanzierung von Rettungsaktionen nach 2008 und erneut während der COVID-Pandemie und in jüngerer Zeit zur Ausweitung der Militärausgaben verwendet wurde, ließ die globale Staatsverschuldung im vergangenen Jahr auf 94 Prozent des weltweiten BIP steigen – ein Anstieg um mehr als 10 Prozentpunkte seit 2019. Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds wird sie bis zum Ende des Jahrzehnts 100 Prozent erreichen.

Die steigenden Schulden stellten aufgrund des durch die Pandemie ausgelösten Inflationsschubs, der seitdem anhält und nun durch den US-Krieg gegen den Iran noch beschleunigt wird, kein nennenswertes finanzielles Problem dar, bis die Zinssätze in den Jahren 2021–22 zu steigen begannen.

Twenty years ago, an interest rate of 5 percent did not present a major problem for debt financing. Jetzt ist es so.

Und wie die FT-Analyse zeigt, schafft sie die Voraussetzungen für einen Teufelskreis, in dem steigende Zinskosten für frühere Schulden zu noch mehr Schulden führen.

Warum führt eine steigende Staatsverschuldung dazu, dass Zentralbanken und Finanzministerien die Kontrolle über die Zinssätze verlieren, und was bedeutet das für die Arbeitsplätze und den Lebensstandard der einfachen Arbeiter? Wie koordinieren oder konkurrieren die herrschenden Klassen auf internationaler Ebene miteinander, während sich diese Schuldenkrise verschärft, und wie würde eine echte internationale Reaktion der Arbeiterklasse aussehen? Weitere Fragen stellen Sie auf SocialismAI.com treibt seine Verschuldung in die Höhe, was dazu führt, dass Anleger auf höhere Renditen drängen, was wiederum die Kosten für den Schuldendienst noch weiter in die Höhe treibt.“

Es gibt nun Warnungen, dass der Anstieg der Zinssätze für langfristige US-Staatsschulden, insbesondere für die 10-jährige Anleihe, die die Basis für die Kreditaufnahme von Unternehmen bildet, Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft haben und den KI-Boom treffen wird, der immer mehr auf geliehenes Geld angewiesen ist.

Einer derjenigen, die solche Warnungen aussprechen, ist Ruchir Sharma, der Vorsitzende von Rockefeller International. In einer aktuellen Kolumne in der FT stellte er fest, dass die „ausufernde Verschuldung“ und der weltweite Ausverkauf von Staatsanleihen „an Bedeutung gewinnen“ und wies darauf hin, dass jede große Blase vor 300 Jahren endete, als die Kreditkosten für Unternehmen im Kern deutlich anstiegen.

Sharma hat in der Vergangenheit geschrieben, dass der KI-Boom viele Merkmale einer Blase aufweist und enden würde, wenn die Zinssätze unerschwingliche Niveaus erreichen würden.

Er schrieb, dass die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe 4,8 Prozent erreicht habe (sie hat seitdem 4,95 Prozent erreicht) und dass „die KI-Blase platzen könnte, wenn sie 5 Prozent, das obere Ende ihres Zinssatzes seit der Dotcom-Ära, entscheidend durchbricht.“

Benn Steil, Direktor für internationale Beziehungen beim Council on Foreign Relations, machte in einem Artikel in der FT auf eine erhebliche Veränderung in der Struktur des Marktes für Staatsanleihen aufmerksam, die zu seiner Volatilität beiträgt.

Im Jahr 2007, am Vorabend der globalen Finanzkrise, befanden sich rund 76 Prozent der US-Anleihen im Besitz preisunempfindlicher Anleger wie Zentralbanken, die sie im Rahmen ihrer stabilen Managementpolitik hielten. Heute halten sie nur noch 43 Prozent, wobei die Mehrheit preisbewussten Anlegern gehört, darunter Investmentfonds, die höhere Renditen verlangen, da die Staatsverschuldung wächst und die Inflation ihre Kaufkraft untergräbt.

Die Emission von Staatsanleihen, die zur Finanzierung der US-Schulden erforderlich seien, übersteige die Nachfrage der einst zuverlässigen, preisunempfindlichen Anleger, fuhr er fort. „Die neuen Privatkäufer legen viel mehr Wert auf die Rendite und müssen immer höhere Zinssätze erhalten, um das wachsende Angebot an Staatsanleihen aufzufangen.“

Die Turbulenzen auf dem Markt und die in den Kommentaren angesprochenen Themen, die wachsende Besorgnis zum Ausdruck bringen, deuten darauf hin, dass sich die Voraussetzungen für eine Krise in den USA und zwangsläufig auch im globalen Finanzsystem schaffen.

Die Manöver von Bessent und anderen Finanzministern und Zentralbankern auf der ganzen Welt können bestenfalls eine vorübergehende „Lösung“ bringen und vielleicht nicht einmal das, wie das Scheitern des Staatsanleihenrückkaufs diese Woche gezeigt hat. Die Trommelschläge in den herrschenden Kreisen werden immer lauter für einen umfassenden und verheerenden Angriff auf die sozialen Bedingungen der Arbeiterklasse, da immer mehr Geld für den Krieg bereitgestellt wird.

Die herrschende Klasse trifft ihre Vorbereitungen, und das Gleiche gilt für die Arbeiterklasse in den USA und weltweit im Kampf für ein revolutionäres sozialistisches Programm – die einzig gangbare Lösung für den Zusammenbruch des globalen Kapitalismus, der sich nicht zuletzt in seinem Finanzsystem manifestiert.