Trumps Iran-Krieg ließ die Zinsen in die Höhe schnellen

Bereits im Februar, bevor Trump und Netanyahu den Iran angriffen, lag der Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen bei etwa 4,0 %. Er liegt derzeit bei etwa 4,7 %, was einem Anstieg von 0,7 Prozentpunkten bzw. 70 Basispunkten entspricht. Das ist eine große Sache für die Wirtschaft.

Ab sofort wird es für die Menschen schwieriger, ein Haus zu kaufen, da die Hypothekenzinsen in etwa im gleichen Umfang gestiegen sind. Für jemanden, der sich 300.000 US-Dollar leihen möchte, um ein Haus zu kaufen, hat Trumps Krieg ihn zusätzliche Hypothekenzahlungen in Höhe von 2.100 US-Dollar pro Jahr gekostet.

Außerdem wird es für staatliche und lokale Regierungen teurer, Infrastruktur zu bezahlen oder Kredite für andere Zwecke aufzunehmen. Und Unternehmenskreditnehmer müssen mehr zahlen, insbesondere die Hyperscaler, die enorme Summen für den Ausbau ihres Rechenzentrumsnetzwerks ausgeben. Wenn sie nach ein paar Jahren noch weitere 1 Billion US-Dollar Schulden tragen, würde ein Anstieg um 70 Basispunkte ihre Zinszahlungen um 7 Milliarden US-Dollar pro Jahr erhöhen, zusätzlich zu den Auswirkungen einer eventuellen Erhöhung der Risikoprämien.

Es ist erwähnenswert, dass dieser Anstieg der Zinssätze nicht auf die Erwartung einer höheren Inflation zurückzuführen ist. Wenn überhaupt, ist die erwartete Inflationsrate jetzt etwas niedriger als zu Beginn des Krieges durch Trump.

Der Zinsanstieg führt dazu, dass Anleger heute mit höheren Realzinsen rechnen als noch vor einem halben Jahr. Es gibt zwei Geschichten darüber, warum wir jetzt mit höheren Realzinsen rechnen könnten.

Das erste ist einfach, dass es eine größere Nachfrage nach Krediten geben wird. Ein Teil davon könnte darin liegen, dass die Erwartungen an Rechenzentren heute höher sind als noch vor sechs Monaten. Das mag bis zu einem gewissen Grad stimmen, doch Anleger rechneten bereits vor sechs Monaten mit massiven Ausgaben für KI. Es ist schwer vorstellbar, dass die Erwartungen so stark gestiegen sind.

Der andere Grund, warum sich die Erwartungen geändert haben könnten, besteht darin, dass die Anleger jetzt mit erheblich größeren Haushaltsdefiziten rechnen als noch vor sechs Monaten. Trump fordert ein Militärbudget in Höhe von 1,5 Billionen US-Dollar für das Haushaltsjahr 2027, das im Oktober beginnt. Das ist ein Anstieg gegenüber den 860 Milliarden US-Dollar im letzten Biden-Haushalt. Dies ist eine Steigerung von mehr als 600 Milliarden US-Dollar, was fast 2 % des BIP entspricht, genug, um die Verlängerung der Biden ACA-Subventionen um zwanzig Jahre zu finanzieren. Mit anderen Worten, es ist echtes Geld.

Ich finde die Erklärung der Kreditnachfrage nicht ganz plausibel, da der Zinssatz nicht direkt durch Angebot und Nachfrage nach Ersparnissen bestimmt wird. Es wird durch die Geldmenge bestimmt. Und hier gibt es eine Geschichte, die passt. Das Federal Reserve Board prognostiziert nun, dass der Leitzins im Jahr 2027 um 0,5 Prozentpunkte höher sein wird als vor dem Krieg und im Jahr 2028 um 0,3 Prozentpunkte höher sein wird als vor dem Krieg. Geht man davon aus, dass die Mitglieder des Offenmarktausschusses der Fed die Haltung der Anleger im Allgemeinen widerspiegeln, könnte dies leicht den Anstieg der Zinssätze seit Kriegsbeginn erklären.

Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang, dass die langfristigen Zinssätze für die Schulden anderer Länder um einen ähnlichen Betrag gestiegen sind. Während die langfristigen Zinssätze in den meisten Fällen niedriger sind als beispielsweise in den USA, liegt der 10-Jahres-Zinssatz in Deutschland bei 3,2 % und in Frankreich bei 4,1 %, doch der Anstieg hat den Abstand in etwa konstant gehalten. Das bedeutet, dass Trumps Krieg die Zinssätze für die ganze Welt erhöht hat. Ein weiterer Grund für sie, von den Vereinigten Staaten unter Donald Trump begeistert zu sein.

Dies erschien zuerst auf Dean Bakers Blog „Beat the Press“.

Dean Baker ist leitender Ökonom am Center for Economic and Policy Research in Washington, D.C.