Das BIP-Wachstum verlangsamt sich im zweiten Quartal auf 1,5 %, es gibt keine Anzeichen für einen KI-Produktivitätsboom

Das BIP wuchs im zweiten Quartal lediglich um 1,5 Prozent pro Jahr. Während der Konsum um satte 3,2 Prozent und die Nichtwohnungsinvestitionen um 8,4 Prozent wuchsen, schmälerte ein großer Anstieg des Handelsdefizits das Wachstum in diesem Quartal um mehr als einen Prozentpunkt. Das liegt vor allem daran, dass viele der Chips für den KI-Boom importiert werden. Ein starker Rückgang der Bundesausgaben außerhalb der Verteidigung schmälerte das Wachstum ebenfalls um 0,34 Prozentpunkte (PP).

Der vielleicht auffälligste Aspekt dieses Berichts ist, dass wir weiterhin keine Anzeichen für einen KI-gesteuerten Produktivitätsboom sehen. Produktivitätsdaten sind außerordentlich unberechenbar und unterliegen großen Revisionen. Aber wir haben drei Quartale in Folge ein schwaches Wachstum erlebt. Die Produktivität wuchs im vierten Quartal des vergangenen Jahres um 1,6 Prozent und im ersten Quartal dieses Jahres nur um 0,3 Prozent pro Jahr. Das Stundenwachstum lag im ersten Quartal wahrscheinlich nahe bei Null (es gab einen starken Rückgang bei der gemeldeten Selbstständigkeit), aber bei einem BIP-Wachstum von 1,5 Prozent wird das Produktivitätswachstum mit ziemlicher Sicherheit unter 2,0 Prozent liegen. Vielleicht werden wir in den kommenden Quartalen eine andere Geschichte sehen, aber bisher gibt es keine Hinweise auf eine große Produktivitätsdividende durch KI.

Die realen Ausgaben für langlebige Güter stiegen jährlich um 6,8 Prozent. Der größte Faktor für diesen Anstieg waren die Ausgaben für Neufahrzeuge und -teile, die um 10,5 Prozent stiegen. Stark wuchsen auch die Ausgaben für Haushaltsausstattung, die um 12,0 Prozent stiegen. Die Ausgaben für Medikamente stiegen um 13,1 Prozent und trugen damit 0,35 Prozentpunkte zum Quartalswachstum bei.

Die Ausgaben für Dienstleistungen waren schwächer und wuchsen lediglich um 2,2 Prozent pro Jahr. Die realen Gesundheitsausgaben stiegen nur um 1,3 Prozent, nachdem sie im ersten Quartal nahezu stagnierten. Dies ist wahrscheinlich auf die geringere Anzahl von Personen zurückzuführen, die durch Medicaid oder an den ACA-Börsen versichert sind.

Die Ausgaben für Verpflegung und Unterkunft stiegen jährlich um 4,4 %, was zu einem großen Teil auf Ausgaben im Zusammenhang mit der Weltmeisterschaft zurückzuführen ist (die Ausgaben für Zuschauersportarten stiegen um 51,4 Prozent). Aber selbst mit dem Anstieg im zweiten Quartal waren die Ausgaben in dieser Kategorie weniger als 0,1 Prozent höher als im dritten Quartal des Vorjahres. Die Ausgaben in Fast-Food-Restaurants waren um 2,0 Prozent niedriger als im dritten Quartal. Dies spiegelt wahrscheinlich die Einschätzung der finanziellen Aussichten weniger wohlhabender Menschen wider.

Die realen Ausgaben für Informationsverarbeitungsgeräte stiegen im zweiten Quartal lediglich um 8,3 Prozent, verglichen mit 39,9 Prozent im ersten Quartal. Tatsächlich gingen die Ausgaben für Computer im Quartal zurück. Dies könnte auf eine gewisse Vorsicht beim Aufbau von KI-Kapazitäten zurückzuführen sein oder einfach auf einen Mangel an Chips und anderen Inputs hinweisen. Der Preisindex für Computer stieg im Quartal mit einer jährlichen Rate von 29,8 Prozent, was die Knappheitsansicht stützen würde.

Die Investitionen in Nichtwohnbauten sanken um 5,0 Prozent. Der Fabrikbau ging im zweiten Quartal jährlich um 17,2 Prozent zurück. Sie liegt nun 26,3 Prozent unter ihrem Höchststand im dritten Quartal 2024. Die Investitionen in geistige Eigentumsprodukte stiegen um 8,8 Prozent, verglichen mit 13,8 Prozent im ersten Quartal, wobei der gesamte Rückgang auf ein langsameres Wachstum der Ausgaben für Software zurückzuführen ist.

Das nominale Handelsdefizit stieg im zweiten Quartal um 49 Milliarden US-Dollar auf 869 Milliarden US-Dollar, nachdem es im ersten Quartal um 35 Milliarden US-Dollar gestiegen war. Der größte Faktor für diesen Anstieg sind importierte Computerchips und andere Artikel, die zur Ankurbelung des KI-Booms benötigt werden.

Es ist erwähnenswert, dass der Auslandstourismus trotz des Aufschwungs durch die Weltmeisterschaft in diesem Quartal weiter zurückgeht. Die realen Ausgaben ausländischer Touristen gingen im Quartal um 16,4 Prozent zurück und liegen damit um 15,4 Prozent unter ihrem Niveau im vierten Quartal 2024. Die realen medizinischen Ausgaben von Ausländern sind in diesem Zeitraum um 14,2 Prozent gesunken.

Die Bundesausgaben außerhalb der Verteidigung sanken im zweiten Quartal um 12,9 Prozent und machten damit einen Großteil des Gewinns aus dem ersten Quartal wieder zunichte. Es ist nicht klar, was diesen Rückgang erklären würde. Der Rückgang war ausschließlich auf der Konsumseite, die Investitionen stiegen leicht an, wobei es sich in erster Linie um die Gehälter der Staatsbediensteten handeln würde.

Die meisten DOGE-Entlassungen traten am Ende des dritten Quartals 2025 in Kraft. Der Regierungsstillstand dauerte fast bis zur Hälfte des vierten Quartals, aber selbst mit dem Stillstand waren die Ausgaben im vierten Quartal nur 0,7 Prozent niedriger als im zweiten Quartal dieses Jahres. Vermutlich ist dies auf einige weniger publikumswirksame Entlassungen oder Kündigungen im Quartal zurückzuführen. Die Konsumausgaben des Bundes (ohne Verteidigung) sind gegenüber dem vierten Quartal 2024 um 13,3 % gesunken.

Die Staats- und Kommunalausgaben stiegen um 1,1 Prozent, nachdem sie in den beiden vorangegangenen Quartalen um 1,5 Prozent bzw. 1,6 Prozent gestiegen waren. Im Jahr 2024 war sie um etwas mehr als 3,0 Prozent gestiegen. Kürzungen der Bundeshilfe werden die Regierungen der Bundesstaaten und Kommunen wahrscheinlich dazu zwingen, ihre Ausgaben zu begrenzen. Der Druck wird zunehmen, da die Kürzungen bei Medicaid im neuen Geschäftsjahr in Kraft treten.

Der Gesamt-PCE stieg um 5,1 Prozent, der Kern-PCE um 3,4 Prozent. Im Jahresvergleich ist der Gesamt-PCE um 3,8 Prozent gestiegen, während der Kern um 3,3 Prozent gestiegen ist. Dies ist keine Geschichte einer rasanten Inflation, aber da der KI-Boom die Computerpreise stark in die Höhe treibt, besteht definitiv ein gewisser Inflationsdruck in der Wirtschaft. Zumindest sind wir derzeit offensichtlich nicht auf einem Abwärtstrend.

Die Gesamtwachstumsrate ist etwas langsam, aber das wäre kein Problem, wenn es nicht so stark von KI-bezogenen Ausgaben abhängig wäre. Das schwache Wachstum des Fast-Food-Konsums deutet darauf hin, dass die meisten Menschen ihre wirtschaftlichen Aussichten nicht sehr gut einschätzen. Dies ist nicht überraschend, da die Löhne die Inflation kaum übertrafen.

Die aktuelle Inflation ist größtenteils kriegs- und zollbedingt, was bedeuten könnte, dass sie sich abschwächt, wenn der Krieg endet und es keine weiteren Zollerhöhungen gibt. Aber keines dieser Ergebnisse ist sicher, und auf jeden Fall liegt die Inflation seit mehr als fünf Jahren deutlich über dem Ziel der Fed von 2,0 Prozent.

Dies erschien zuerst auf Dean Bakers Blog „Beat the Press“.

Dean Baker ist leitender Ökonom am Center for Economic and Policy Research in Washington, D.C.